DT 07/21 - La restricción de balanza de Pagos en países especializados en commodities: Repensando el modelo de Thirlwall a la luz del último súper boom de precios.

En este artículo desarrollamos un modelo de crecimiento con restricción en balanza de pagos (BPCG por sus siglas en inglés), adaptado para reflejar las condiciones específicas de países pequeños dependientes de commodities. El argumento se desarrolla a la luz de la experiencia histórica, y especialmente, de las evidencias disponibles sobre los efectos del último súper-ciclo de commodities. Partimos del clásico modelo de Thirlwall (1979), pero nos apartamos de él en aspectos claves. Asumimos precios exógenos de exportación, elasticidad precio de la demanda de exportaciones infinita y oferta de commodities que reaccionan a los precios con elasticidad positiva, pero no infinita. Este modelo contribuye a analizar dos aspectos invisibilizados en los modelos BPCG. Estos son: i) identificar y desarrollar analíticamente el papel central de los precios de exportación y ii) la competitividad precio (por vía cambiaria) en la dinámica de crecimiento de los países. Se demuestra que una trayectoria de devaluación real (tipo de cambio evoluciona por encima de costos internos) y una mejora en los términos de intercambio, en un contexto de aumento de precios internacionales, incrementan la tasa de crecimiento de equilibrio sin ambigüedades. Sin embargo, se concluye que los precios de exportación son más relevantes que los términos de intercambio para determinar el crecimiento de estos países.